作者：那一水的鱼 日期：2023-02-18 09:36:40
上市公司只属于全体股东吗？被PE、PB等估值方法忽略的资本结构，会对股权价值产生何种影响？现金流贴现思维下，我们如何审视风险补偿，如何审视杠杆率，如何看待杠杆与成长性的关系？为什么说股票是一张“可作弊”债券，股票又通过何种方式“作弊”？为何说有时上市公司“赚的是假钱”？市盈率3倍意味着3年回本吗？“低PE、低ROE、低分红率”组合，与“高PE、高ROE、高分红率”组合是两种尴尬的投资陷阱，它们各自“坑”在哪里？令人意外！股票对应上市公司的一部分资产，但股票作为一个整体并不能抗通胀。那么，何种类型的股票才能避免通胀侵蚀呢？为什么高ROE不代表高成长？什么是“资本冗余陷阱”？“烟蒂股”投资法的两个底层逻辑是什么？为什么控股型公司经常折价？更重要的是现金流思维，而非现金流量表。关于现金流量表有哪些常见误区？……
有这样一家港股上市公司，2020年末的市值才12亿港元出头，而其2017年至2019年间，每年的净利润都不低于13亿港元，也没有进行配股或供股。在2017年初，其股票对应的动态估值就只有1倍PE出头，如果你觉得“便宜”，买入并持有，你可以每年都“回本”一次吗？ 不会！三年后你会亏损约15%。这难道是“价值只会迟到，不会缺席”？如果你不死心，再多坚持一年，第四年的结果是在前三年的基础上再亏损约28%。 价值投资的主要理论基础有：市场先生、股权思维、安全边际、长期竞争优势（护城河）、能力圈。价值投资入门容易，但在实践中，道路是曲折的。为什么有些上市公司“赚的真就是假钱”？为什么说股票是一张“可作弊”债券，它通过何种方式“作弊”，以实现复利效应？为什么高ROE不代表高成长，甚至“护城河”也不意味着高成长？什么样的上市公司，可以用较少的资本开支实现高成长？ 本书从投资实战出发，配以丰富案例，通俗易懂。笔者愿与聪明投资者一起，踏上思维进阶之旅。