作者：叶云龙，徐欢 日期：2023-03-12 11:52:41
本文从家族所有权和控制权结构的多维视角系统解构了家族企业的权力配置，同时以家族权力配置作为切入点，探究夫妻共同持股和家族超额控制对代际传承的影响机理，并从正式制度（地区市场化水平）和非正式制度（地区社会信任水平）的双重视角揭示其理论边界。以2008-2016年中国家族上市公司为研究对象的实证研究表明，夫妻共同持股的治理方式可以促进家族企业代际传承偏好，股东会家族超额控制会抑制代际传承倾向，家族超额董事席位、家族超额经理职位则能够激励代际传承倾向；机制检验发现，夫妻共同持股、家族超额董事席位以及家族超额经理职位可以抑制企业代理成本，而股东会家族超额控制则加剧了代理问题。研究还发现：地区市场化水平和地区社会信任水平会缓解股东会家族超额控制对代际传承的抑制效应，增强家族超额董事席位、家族超额经理职位对代际传承的激励效应。基准回归结果、工具变量和PSM内生性检验、关键变量替代或不同家族企业定义的敏感性测试均支持了上述研究结论。本文还考察了家族权力配置产生的代际传承的经济后果，研究发现：夫妻共同持股、家族超额董事席位以及家族超额经理职位产生的代际传承提升了企业价值和研发投入水平，并改善了债务结构；股东会家族超额控制产生的代际传承则抑制了企业价值和研发投入水平，并恶化了债务结构。